米尔纳从事投资行业这么多年来，虽然一直没投出什么特别牛逼的项目，但却未曾熄灭过野心之火。 他投资唯一还算成功的项目Mail.ru，影响力也一直局限于俄罗斯地区。 而对于这，他远远不满足，一直在想办法突破现状，把DST带上更高的舞台。 为此，他周旋于几家寡头之间，为公司募资，同时拉入强力人物； 美国高盛、对冲基金新世纪控股等机构在俄罗斯的负责人，全部被他拉来加盟了DST，为的就是打通关系网，把业务拓展到美国去。 米尔纳自己也看明白了，俄罗斯的互联网经济天花板很明显，了不起就在本国称王称霸。 要投出雅虎、谷歌那种世界级的互联网公司，还得把目光转到美国去。 就在他苦心经营人脉，准备进入硅谷的时候。 有朋友带话，说脸书的CEO找他，想跟他聊聊。 在电话里简单确认了夏景行的身份后，他火急火燎地就从莫斯科赶来了伦敦。 对于他来说，这无疑是天上掉馅饼，一个绝好的打入硅谷的机会。 跟夏景行闲聊了几句，熟稔一些后，米尔纳开始进入主题。 “听说脸书刚刚签下微软的三亿美元广告大单？还和微软达成了战略合作关系？”
夏景行点头，“对，脸书发展了这么两年多，也是时候开启广告变现了。”
米尔纳笑着说：“脸书、油管各有几千万用户，按照惯例，一年的广告营收不会低于两亿美元。”
不得不说，米光头算得挺准，脸书内部也有过预测，差不多就是对方所说这么多，上下浮动不大。 夏景行暗自点头，米光头不愧是做过俄罗斯三大互联网公司之一CEO的人，对互联网很熟悉。 外界只看到了钞能力，却忽视了对方的学习力、判断力。 米尔纳接着说道：“但我估计，光凭借这些营收，还不足以支撑脸书继续按照之前的快节奏发展。 要达到营收平衡，甚至走向盈利，可能还需要两三年。 而且，这还是剔除了油管需要不断增加带宽，得出的结论。 算上油管，可能脸书彻底盈利，还得再晚两三年。 加起来就是四五年、五六年时间，这期间，需要源源不断地向脸书输血。”
米尔纳点到为止，没有再说下去。 夏景行微笑，必须得承认，这光头是有两把刷子的，一眼就看出了油管的坑爹。 实际上，剔除油管的话，夏景行有办法让脸书在未来两到三年内盈利，同时还保证扩张不降速。 但视频网站远远要比社交网络烧钱，要打造创作者生态，更需要进行让利分钱活动。 而这些，都将给油管背上沉重的财务压力。 “是的，所以我们打算在今年进行一轮股权融资。”
听到夏景行亲口说出这么一句话，米尔纳顿时眼睛一亮，说道：“如果脸书要融资的话，DST能否加入其中？”
“可以！”
米尔纳脸上浮现出一丝笑容，但夏景行的下一句话就让他脸色阴沉了下去。 “一百亿美金估值，不接受注资，只能接受老股转让。”
米尔纳没有勃然大怒，很快就强迫自己冷静了下来。 来之前他就想过，为什么脸书这家硅谷最有潜力的新兴公司会看上他们一家名不见经传的俄罗斯投资公司。 到底看上了他们哪点？ 原来在这等着自己呢。 一般很少有投资机构愿意接手未上市公司转让的老股，特别是估值还没打折的情况下。 当然了，凡事都有例外。 优秀的公司就能这么干。 不知名风投机构投不进顶级项目，就只能去次级市场，就是专门卖老股的地方捡捡漏。 发行新股和接手老股转让，本质上并没有太大的区别，都是股份，该享有的权益也不会少。 唯独有个例外，这种老股接手后，不再是优先股。 优先股，就是有买家求购的时候，IPO上市的时候，持有优先股的股东先抛售，然后才能轮到创始人。 米尔纳对脸书是很看好的，哪怕不是优先股，只要能拿到脸书股份，他就心满意足了。 只是这一百亿美金估值，太特么坑人了，欺负俄罗斯人不懂风投吗？ “戴伦，我们买老股没问题，但是脸书估值一百亿美金，是不是太高了一点？ 假设脸书今年真的能取得两亿美元的营收，这市销率都达到了50倍。 要知道谷歌上市的时候，市销率也才不到10倍。”
“怎么能跟他们比呢？脸书刚开启商业变现，用户增速也在不断提升，很多潜在的价值还没显现出来。 三年后你再看，脸书的营收体量绝对能追上，甚至超过IPO时的谷歌。”
米尔纳轻笑，“那我能不能三年后再投资呢？”
“可以啊，三年后投资可不是目前这个价了。”
夏景树摊摊手，“投资嘛，本来就是投资未来，投资的预期收益。”
米尔纳笑了笑，道理他都懂，可特么你把脸书按照三年后的估值现在卖给我，这三年我赚什么？赚个空气？ 在做互联网投资前，米尔纳是做投行业务的。 投行干的什么？就是把一团垃圾装点一下，换个概念，弄成环保科技、资源可回收利用之类的东西再高价卖出去。 玩概念，卖空气，他可是熟门熟路的。 正因为这段从业经历，导致米尔纳更关注成熟的公司，用他自己的话来说，叫“晚期投资”。 晚期投资，最关键的一点就是要看到资产的价值洼地，以及未来的成长性在哪。 夏景行这一百亿美元的估值，真的让他有些打退堂鼓。 给脸书估值的时候，专业人士都会把行业内的知名互联网公司、上市企业拿来做个参照。 谷歌作为冉冉升起的新星，当年崛起的势头和眼下的脸书有很大的相似度，自然成了参照物中的首选。 谷歌目前的股价相比去年发行价增长了一倍，总市值也接近了500亿美元。 要是脸书在未来几年内，能成长到这个水平，投资倒也能赚点钱。 但其中的难度很大，需要继续保持在社交网络一枝独秀的傲然地位，营收、利润水平也得做上去。 这些都是需要米尔纳去反复分析、研究的。 夏景行看着米尔纳在认真思考，也不去出声打扰对方，在一旁安静的等候。 媒体说什么“米尔纳三分钟决定投资小麻子”。 那纯粹就是糊弄人的，故意编排一些段子来吸引眼球，从而引起话题性，达到品牌传播的效果。 夏景行知道米尔纳是个“图财不图投票权”的投资人，但估值关系到最终回报。 对方需要仔细权衡，也是应有之意。 一百亿美金，不是一百块，考虑几个月都是极为正常的事。